3月伊始，A股進(jìn)入年報密集發(fā)布期。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，新退市制度的震懾作用將隨著年報發(fā)布真正顯現(xiàn)，2015年的退市及暫停上市個股數(shù)量有望上升，上市公司首單主動退市及 “退市央企”等個案均將出現(xiàn)。然而，不少ST個股仍熱衷賣資產(chǎn)、炒重組、拿補貼逆市保殼，“炒差”現(xiàn)象仍在上演。

多家ST公司業(yè)績不樂觀

根據(jù)新華08金融平臺數(shù)據(jù)，截至3月2日，兩市ST板塊近40余只個股均已發(fā)布業(yè)績預(yù)告或快報，其中多達(dá)28家ST板塊公司已實現(xiàn)扭虧，但仍有多家公司2014年業(yè)績不容樂觀，觸及“連續(xù)3年虧損”的紅線，面臨退市的風(fēng)險。

其中，宣布續(xù)虧的*ST二重可能成為新規(guī)實施后A股首家退市的上市公司，同時也將是繼*ST長油后第二家退市央企。其大股東中國機械工業(yè)集團已于2月25日表示，將向全體股東發(fā)出全面收購要約，收購數(shù)量22.93億股。

這意味著，已暫停交易的*ST二重在面對連續(xù)3年虧損后，選擇了由大股東主動回購股票退市，將成為A股首家采取主動退市保護投資者的上市公司。

除*ST二重外，深陷連年虧損的還有多家*ST公司。以多年徘徊在退市生死線的*ST南紙為例，其發(fā)布的2014年報稱，繼2012年、2013年后連續(xù)第三年虧損，按有關(guān)規(guī)定，將實行“退市風(fēng)險警示”并在風(fēng)險警示板交易。同樣面臨退市風(fēng)險的還有*ST松遼等個股。

有市場人士分析，新退市制度帶來的影響，值得購買上述個股的投資者警惕。

例如，*ST二重、*ST南紙等發(fā)布的風(fēng)險提示公告均表示，根據(jù)已修改的 《上交所股票上市規(guī)則》，若公司2014年報經(jīng)審計的凈利潤確定為三年連續(xù)虧損，交易所將在年報披露后十五個交易日內(nèi)，作出是否終止上市的決定。

保殼手段頻出

2014年11月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布的 《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》正式實施。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在新規(guī)發(fā)布后的首個年報季，“最嚴(yán)新規(guī)”初顯威力同時，A股“炒差”現(xiàn)象仍上演，種種保殼行為也依然存在。

“通過炒重組概念，近期部分ST板塊股也還在上演雞犬升天。”上海一家券商保薦人說。數(shù)據(jù)顯示，多家ST個股再度上演了“炒差”行情。例如年初以來，已宣布摘帽的*ST三毛和*ST商城已分別上漲了37.21%和20.17%，同期大盤漲幅僅2.34%。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在“突擊”扭虧、逃脫“極刑”的個股中，扭虧的主要方法仍是賣資產(chǎn)、炒重組、拿補貼：

以創(chuàng)業(yè)板公司天龍光電為例，在2012年、2013年其分別虧損5.1億元、1.3億元，如果再度虧損，可能成為創(chuàng)業(yè)板被暫停上市的第一股。然而，2月27日晚間公布的業(yè)績快報顯示，天龍光電2014年度凈利潤為2527萬元，依靠轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)這一“唯一方案”扭虧。

同樣“火線保殼”的還有造假上市、已連續(xù)兩年虧損的萬福生科。2014年前三季度，萬福生科還繼續(xù)虧損2718余萬元。但2月27日公布的業(yè)績快報顯示，2014年其實現(xiàn)凈利潤705萬元，同樣也是依靠賣出子公司股權(quán)。

此外，眾多ST公司依然是領(lǐng)取政府補貼的大戶。*ST昌九此前公告稱，贛州市政府同意在2014年12月31日前給予財政補貼8000萬元。萬福生科也在“保殼”期，獲得了湖南省桃源縣人民政府1600萬元獎補。

退市新規(guī)需從嚴(yán)落實

市場人士表示，作為改革實施后的“元年”，必須將沒有特例的退市新規(guī)落實到底。中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬指出，作為近年最系統(tǒng)的改革方案，此前新規(guī)已明確對符合退市條件的公司嚴(yán)格退市，對重大違法上市公司采取強制退市，還要支持上市公司根據(jù)需要主動退市。

專家認(rèn)為，隨著對證券重大違法行為的處罰細(xì)則、法律修訂逐步完善，退市新規(guī)有望逐步發(fā)揮力度。目前，已被證監(jiān)會立案調(diào)查、董事長辭職的中科云網(wǎng)發(fā)布業(yè)績快報稱，2014年繼續(xù)虧損5.6億元，預(yù)計可能被實施退市風(fēng)險警示。

此外，退市過程中的投資者保護也有待細(xì)化規(guī)則。例如，盡管主動退市對于投資者而言是一種保護措施，但*ST二重2.59元/股的大股東收購價，遠(yuǎn)低于其5年前8.5元/股的發(fā)行價，中小股民仍缺乏參與定價的權(quán)利。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，多家“保殼”公司均在2014年3季度虧損的情況下“突擊盈利”。一些投資者反映，對大玩財報數(shù)字游戲的行為有待加強約束。

復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授張宗新認(rèn)為，在剛性標(biāo)準(zhǔn)之外，還須發(fā)出嚴(yán)格落實的信號。“企業(yè)在股市中當(dāng)退不退，受害最深的就是廣大中小投資者。在注冊制發(fā)行和市場化定價機制的基礎(chǔ)上，還要加強事中和事后約束。”