原標題：券商保代從業(yè)格局生變 人數(shù)“縮水”趨勢或持續(xù)

記者 羅逸姝

在強監(jiān)管態(tài)勢延續(xù)和投行業(yè)務(wù)承壓的背景下，證券行業(yè)保薦代表人（以下簡稱“保代”）從業(yè)格局正在悄然變化。從總數(shù)來看，今年上半年，保代群體總?cè)藬?shù)已下降超300人，這是最近三年時間里保代人數(shù)首次出現(xiàn)下降。從細化分類與監(jiān)管來看，自去年9月《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》修訂以來，被錄入代表暫停業(yè)務(wù)的D類名單與代表受到處罰的C類名單上的保代從業(yè)人員均有所增加，同時涉及多個已回撤的IPO項目。

業(yè)內(nèi)人士認為，強監(jiān)管舉措從長期來看，對規(guī)范行業(yè)發(fā)展、提升保薦代表人責任意識和執(zhí)業(yè)質(zhì)量具有重要作用。業(yè)務(wù)承壓之下，短期內(nèi)保代行業(yè)人數(shù)“縮水”趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，而存量從業(yè)人員將朝頭部化、專業(yè)化、復合化的趨勢發(fā)展。

D類保代名單增至17人

中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）網(wǎng)站顯示，截至6月24日記者發(fā)稿時，保薦代表人分類名單D類（暫停業(yè)務(wù)類）（以下簡稱“D類保代名單”）增至17人，其中9人為年內(nèi)因被罰錄入。

其中，國金證券保代程超、宋樂真為6月新近錄入D類保代名單，二人于今年3月21日被上交所紀律處分，涉及想念食品IPO項目保薦職責履行不到位，該IPO項目已撤回。申萬宏源證券承銷保薦保代吳杏輝，于今年3月7日被上交所紀律處分，涉及國宏工具IPO項目，該IPO項目已撤回。國元證券保代馬志濤、徐明，于今年2月25日被上交所紀律處分，涉安芯電子IPO項目，該IPO項目已撤回。

此外，財信證券保代蔣序全和廣發(fā)證券保代李佳佳于今年1月2日被證監(jiān)會行政處罰，事涉紫鑫藥業(yè)非公開發(fā)行項目。同日，東吳證券保代王新和張琦被證監(jiān)會行政處罰，事涉國美通訊非公開發(fā)行項目。

2024年9月，中證協(xié)發(fā)布《關(guān)于修訂〈證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則〉的決定》，完善保薦代表人負面評價公示機制。其中有兩大主要改變：一是在現(xiàn)行的A、B、C三類名單基礎(chǔ)上新增一項D類保代名單；二是在A類名單中增加保薦代表人對應(yīng)的撤否項目數(shù)量信息。

作為該次保代新規(guī)新增的內(nèi)容，D類保代名單旨在完善保薦代表人負面評價公示機制，強化對保薦代表人的聲譽約束。D類保代名單的更新依據(jù)為：最近三年內(nèi)受過證監(jiān)會行政處罰的，以及被證監(jiān)會采取認定為不適當人選、被行業(yè)自律組織采取認定不適合從事相關(guān)業(yè)務(wù)或暫不接受簽字的文件或暫不受理出具的相關(guān)業(yè)務(wù)文件等紀律處分且在執(zhí)行期的時任保薦代表人。

業(yè)內(nèi)人士認為，新增并定期公示D類保代名單有助于加快保薦代表人的優(yōu)勝劣汰，強化自律約束，促使其更加重視職業(yè)聲譽和執(zhí)業(yè)規(guī)范，提升行業(yè)整體的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

年內(nèi)新增保代處罰案例達52次

除被暫停業(yè)務(wù)的D類保代名單有所更新外，代表受到處分或監(jiān)管措施的C類保代名單人數(shù)也有所增長。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，C類保代名單為最近三年內(nèi)受過證監(jiān)會行政監(jiān)管措施、行業(yè)自律組織紀律處分或自律管理措施的保薦代表人名單。

中證協(xié)網(wǎng)站顯示，截至6月24日，保薦代表人分類名單C（處罰處分類）已有305人，其中2025年以來新增保代被罰案例共52次，涉及券商機構(gòu)達20余家。

6月11日，西部證券兩位保代賀磊、鄒揚因涉及頂立科技IPO項目受到北交所的自律處罰。5月，國泰海通、中航證券、東方證券、五礦證券、民生證券、國投證券等8家券商機構(gòu)的16位保代分別受到來自證監(jiān)會及三大交易所的監(jiān)管處罰或自律處罰，涉及中加特、中鼎恒盛、泛源科技等多個IPO項目。

從今年以來受罰的保代名單來看，其中有7位保代并非首次“上榜”。例如，今年2月18日，東北證券保代張興云因涉及金康精工IPO項目受到北交所自律處罰，該IPO項目也已經(jīng)撤回。而在2022年8月5日、2023年9月13日和2025年1月24日，該保代又分別因為涉及泰源環(huán)保、億能電力和三協(xié)電機的IPO項目而受到北交所自律處罰。

“監(jiān)管層對保代群體的嚴監(jiān)管政策長期看是行業(yè)規(guī)范發(fā)展的必經(jīng)之路。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者表示，其一，通過“雙罰制”和終身追責，倒逼保代提升盡職調(diào)查質(zhì)量，減少“帶病闖關(guān)”；其二，項目篩選更審慎，今年撤否率達30%，反映內(nèi)控升級；其三，投資者保護機制強化，如民事賠償震懾違法違規(guī)行為，最終提升資本市場公信力。

保代人數(shù)首現(xiàn)縮水

根據(jù)中證協(xié)從業(yè)人員管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2024年底，證券行業(yè)登記保薦代表人8799人。而截至6月24日記者發(fā)稿，目前中證協(xié)網(wǎng)站上公示的保代數(shù)量共有8481人，相比去年底已經(jīng)減少318人，這也是最近三年保代人數(shù)首次呈現(xiàn)下降趨勢。

據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年和2023年，證券行業(yè)登記保代分別為7393人、7834人、8632人，整體均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

田利輝分析認為，保代人數(shù)減少主要受三方面因素影響：一是IPO市場低迷，項目資源緊縮導致中小券商保代閑置率高、收入下降；二是監(jiān)管趨嚴，時有被罰甚或暫停業(yè)務(wù)，高壓環(huán)境加速低合規(guī)從業(yè)者退出；三是行業(yè)競爭加劇，PE/VC高薪挖角成熟保代，疊加資格門檻降低，人才出現(xiàn)外流趨勢。

在田利輝看來，保代規(guī)模下滑這一趨勢更偏向長期性。短期看，港股市場活躍為頭部券商提供緩沖，但中小機構(gòu)則需要更加適應(yīng)更趨專業(yè)化的市場格局。在他看來，未來保代行業(yè)的演變方向有三：一是“精英化”，保代資質(zhì)含金量提升，向頭部機構(gòu)和復合型能力者集中；二是“服務(wù)延伸”，從單純保薦擴展至上市后資本運作，角色向財務(wù)顧問轉(zhuǎn)型；三是“技術(shù)賦能”，數(shù)字化工具輔助盡調(diào)與風控，但專業(yè)判斷力仍是核心。行業(yè)將經(jīng)歷“洗牌—整合—升級”，最終形成更合規(guī)、高質(zhì)量的生態(tài)體系。